一审败诉后二审发回重审，证券虚假陈述案转机咋来的

当事人是证券市场的个人投资者，在本案中为原告。被告是浙江省某上市公司XX公司，以及为其相关年度财务报表提供审计的会计师事务所。

XX公司在2018-2022年年报商誉有关情况存在虚假记载，还虚构软件著作权转让业务或提前确认收入，导致2020年-2021年年报、关于业绩承诺完成情况的临时报告也存在虚假记载。投资者在相关年度报告发布后买入XX公司股票，违法事实被揭露后，股价下跌，投资者因此遭受损失，便起诉了XX公司和会计师事务所。

投资者最初的处境很糟糕，一审并非徐晓律师代理，而是投资者委托了自己从事非证券诉讼的弟弟。结果一审直接收到了驳回全部诉讼请求的判决，投资者满心的期待化为泡影，心情低落到了极点，整夜都睡不着觉，感觉自己的投资损失可能再也追不回来了。

投资者在一审败诉后，辗转找到了徐晓律师，徐晓律师团队接受了本案二审阶段的委托。

徐晓律师团队做了大量细致的工作。他们详细查阅了XX公司2000余条公告，从中获取与本案相关的证据，并在二审中提交了22份共300余页的证据。在查阅公告的过程中，律师们不放过任何一个细节，仔细比对每一条信息。

团队还对一审错误认定的揭露日以及正确的揭露日后的股价变化情况进行了综合、全面的对比。对比范围包括大盘指数、申万一级行业指数、申万三级行业指数、XX公司个股股价变化情况，以此来证明案涉虚假陈述行为的正确赔偿区间以及案涉违法行为具有重大性。同时，对自实施日即2019年4月至基准日即2023年9月期间1000余个交易日大盘及行业指数涨跌幅情况与XX公司个股涨跌幅情况进行了对比，还对XX公司实施日至基准日期间重大利空、利好公告进行分析，判断是否存在阻却交易因果关系的事件以及导致投资者损失的其他事件。

徐晓律师是上海兰迪律师事务所高级合伙人，上海市律师协会证券合规业务委员会委员，中证中小投资者服务中心公益律师。执业至今，累计承办各类民商事案件总计数千件，为数千名投资者挽回投资损失。他还荣获2022年度中证中小投资者服务中心优秀公益律师——优秀代理奖，代理的“獐子岛集团证券虚假陈述民事赔偿诉讼”案件获得《商法》2022年“年度杰出交易”奖，“利隆媒体证券虚假陈述案”获得律新社2024“年度标杆案例”。

在揭露日认定问题上，XX公司及会计师事务所主张2023年5月深交所对XX公司发出问询函之日为违法事实揭露日，一审判决也支持该主张。但徐晓律师经深入分析交易所问询函、上市公司公告以及对比分析股价变化后认为该主张不成立。因为一审判决认定的揭露日至基准日期间，前13个交易日XX公司股价上涨2.48%，第16个交易日XX公司发布公告澄清问题后至基准日，13个交易日股价上涨36.27%，说明问询函未起到揭露虚假陈述行为的作用。在虚假陈述行为重大性问题上，XX公司及会计师事务所主张违法行为揭露未导致股价明显变化，一审判决也支持该主张。但徐晓律师分析后指出，揭露日后4个交易日内，XX公司股价下跌9.81%，而深证综指上涨2.41%，申万一级传媒指数下跌3.07%，申万三级游戏指数下跌4.39%；揭露日至基准日期间，XX公司股价下跌5.25%，深证综指下跌1.13%，申万一级传媒指数下跌2.05%，申万三级游戏指数下跌4.31%，说明XX公司的虚假陈述行为具有重大性。

最终，二审法院采纳了徐晓律师的观点，发回重审的裁定中明确指出一审判决认定的揭露日存在错误，虚假陈述行为被揭露后股价发生了明显的变化。投资者原本以为一审败诉就意味着彻底没希望了，没想到二审能发回重审，这给了他们新的机会。

打官司就是打证据，这个案子能发回重审，靠的是徐晓律师团队对每一个数据、每一份公告的仔细分析和研究。